當流動性盛宴走到盡頭，不僅美股跌入技術(shù)性熊市，幣圈也感受到了寒意。

　　曾被圈內(nèi)人譽為“新黃金”或“數(shù)字黃金”的比特幣，近期走勢頗為慘淡，黃金價格還維持在高于年初的水平，比特幣卻已跌破2萬美元大關(guān)，距歷史高點6.9萬美元跌超70%。5月爆出的第三大穩(wěn)定幣“算法穩(wěn)定幣”UST與美元脫鉤的危機，更是重挫加密貨幣市場的信心，令眾多機構(gòu)徘徊在破產(chǎn)的邊緣。

　　聯(lián)博前首席經(jīng)濟學家約瑟夫·卡爾森近期發(fā)表的文章認為，美聯(lián)儲扭轉(zhuǎn)通脹周期需要將聯(lián)邦基金利率提高到6%，遠超目前市場共識。風險資產(chǎn)波動大概率加劇，黃金仍有望成為降低投資組合波動的穩(wěn)定器，而加密貨幣市值縮水可能仍將持續(xù)。

　　距歷史高點跌逾七成

　　截至周五(6月17日)收盤，國際金價報1841.9美元/盎司。而截至北京時間19日14:10，比特幣價格報18299美元。

　　根據(jù)CoinGecko數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在市值前100的加密貨幣中，已有72個幣種較歷史峰值下跌90%甚至更多。具體來看，市值較大的加密貨幣跌幅相對較小。在市值前十的加密貨幣中，有9個幣種跌幅不到90%，比特幣價格較去年11月峰值下跌了70%，以太坊則較歷史峰值下跌了78%左右。

　　在美聯(lián)儲激進加息的預(yù)期下，加密貨幣過去一周慘遭“血洗”，總市值已跌破1萬億美元大關(guān)。由于幾周前發(fā)布的5月美國通脹數(shù)據(jù)(8.5%)大超預(yù)期，美聯(lián)儲于16日宣布加息75個基點(BP)，標普500在過去一周正式進入熊市區(qū)域，從今年1月3日的歷史高點下跌24%至3667點。

　　機構(gòu)預(yù)計，美聯(lián)儲將在7月繼續(xù)加息75BP，然后在9月加息50BP，在11月和12月各加息25BP，從而加快回歸至3.25%~3.5%的中性利率。美聯(lián)儲也預(yù)測2022年年底的利率水平為3.4%，即今年還要加息165BP。美聯(lián)儲還預(yù)計2023年利率為3.8%，這與市場預(yù)期(4%)基本相差無幾。同時，6月開始，美聯(lián)儲已經(jīng)開始縮表，未來將逐步達到每個月950億美元的縮表規(guī)模。

　　“受美股拋售的影響，比特幣周五跌超10%，在有關(guān)主要加密貨幣平臺Celsius流動性緊張的傳言下，比特幣本周下跌了近25%。還有未經(jīng)證實的報道稱，規(guī)模為100億美元的加密貨幣基金三箭資本(Three Arrows Capital)錯過了追加保證金的通知，目前已資不抵債。比特幣需要將支撐位保持在2萬美元，以防止進一步回落至2019年6月的13880美元點位�！盋ity Index資深分析師西卡摩爾告訴記者。不過目前比特幣已經(jīng)跌破了上述關(guān)鍵支撐位。

　　加密貨幣機構(gòu)爆倉

　　早在5月時，“算法穩(wěn)定幣”UST與美元脫鉤，就曾引發(fā)“幣災(zāi)”，這場風波截至目前仍令市場驚魂未定，而且可能會在流動性緊縮環(huán)境下加劇市場波動。

　　有媒體周五提及，加密貨幣對沖基金三箭資本正在探索各種選項，包括出售資產(chǎn)和尋求另一家公司的救助。由于投資者在利率上升的環(huán)境下出售風險資產(chǎn)，加密貨幣遭受了嚴重損失，Coinbase、Gemini、Blockfi和Crypto.com等公司解雇了數(shù)千名員工；周四，有報道稱，三箭資本未能滿足追加保證金要求。

　　5月時，在穩(wěn)定幣UST無法繼續(xù)盯住美元后，加密貨幣市場受到了UST及其姐妹代幣LUNA崩潰的沖擊。據(jù)悉，三箭資本向LUNA投資了大約2億美元。

　　當時，UST及LUNA遭遇“死亡踩踏”，UST本應(yīng)錨定在1美元，但卻暴跌至26美分，此后一周只剩下可憐的不到0.09美分。在LUNA幣值一度蒸發(fā)99%之后，第一大穩(wěn)定幣“擔保穩(wěn)定幣”USDT跌破本應(yīng)錨定的1美元，一度跌至95美分，當時比特幣價格也被推低至16個月新低。

　　5月10日，美聯(lián)儲發(fā)布最新《金融穩(wěn)定報告》，其中也強調(diào)穩(wěn)定幣的擠兌風險。事實上，UST的市值較小，整體影響可控，但如果是例如USDT也暴露同樣的風險，將對金融穩(wěn)定造成比較大的沖擊。

　　USDT是以美元或美債等資產(chǎn)抵押作為儲備金來支撐穩(wěn)定幣價格的。大部分USDT都是通過Omni Layer協(xié)議在比特幣區(qū)塊鏈上以代幣形式發(fā)行，每個發(fā)行流通的USDT與1美元掛鉤，而這部分美元則存放在USDT的發(fā)行方Tether公司。贖回時，USDT持有人可以將USDT換回法幣或者比特幣。

　　針對“擔保穩(wěn)定幣”的質(zhì)疑從來沒有中斷過，特別是Tether從未公開證明，是否每發(fā)行一枚穩(wěn)定幣，就有相應(yīng)的1美元抵押存在。此外，Tether是由Bitfinex的首席戰(zhàn)略官和財務(wù)總監(jiān)在英屬維爾京群島成立的，換言之，持有USDT的投資者繼續(xù)“買賬”，是因為相信Bitfinex作為全球最大比特幣交易所的兌付能力。但這種“共識”一旦被打破，“擔保穩(wěn)定幣”的幣值顯然不再可能穩(wěn)定。

　　黃金保值功能凸顯

　　流動性大潮退去，“新黃金”節(jié)節(jié)敗退，而越是在風險資產(chǎn)動蕩、通脹高企的環(huán)境下，黃金的保值功能似乎就越得以凸顯。

　　16日，標普500指數(shù)跌至3666.67點附近，創(chuàng)今年以來最低收盤水平，年內(nèi)跌幅近24%。但國際金價仍位于1840美元/盎司附近，年初至今仍斬獲正收益。

　　未來，通脹是決定貨幣政策走向的最關(guān)鍵變量，食品和原油價格的上漲趨勢短期內(nèi)難以結(jié)束。渣打認為，風險資產(chǎn)波動將加劇，而黃金將成為降低投資組合波動率的有效工具。

　　值得一提的是，今年在實際收益率攀升和加息的背景下，非生息資產(chǎn)的黃金價格仍然堅挺，這與歷來的邏輯似乎相悖。外界認為，這也來源于全球央行對儲備資產(chǎn)多元化配置的預(yù)期。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，一季度，全球央行官方黃金儲備增加84噸，凈購金量環(huán)比增長一倍有余。在3月俄羅斯央行的部分外匯儲備被實施“限制性措施”后，市場預(yù)計多元化配置的趨勢將加速。(作者：周艾琳)