A股投資者逼近1.9億說(shuō)明了什么

　　金觀平

　　中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司最新統(tǒng)計(jì)顯示，5月份新增投資者(包括A股和B股賬戶)為141.22萬(wàn)，同比增加16.32%。這是新增投資者連續(xù)15個(gè)月突破100萬(wàn)，目前已開立A股賬戶的存量自然人投資者已達(dá)1.86億。

　　投資者跑步入場(chǎng)，首先說(shuō)明A股很“香”。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)改革推進(jìn)，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的利好消息不斷，A股對(duì)投資者和資金的吸引力增強(qiáng)。除了北向資金之外，外資、新發(fā)公募基金、私募基金等各類資金紛至沓來(lái)，股市的財(cái)富效應(yīng)吸引更多投資者持續(xù)入場(chǎng)，加速推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄搬家和財(cái)富管理升級(jí)。當(dāng)然，其中不排除短期投機(jī)資金布局人民幣資產(chǎn)、人民幣升值預(yù)期增加等因素，要謹(jǐn)防投機(jī)性極強(qiáng)的熱錢快進(jìn)快出帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，在新增投資者入場(chǎng)過程中，不只是個(gè)人投資者開戶數(shù)增多，A股的機(jī)構(gòu)投資者開戶數(shù)量和持股占比同樣有所提升。海通證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年3月底，按照流通市值口徑計(jì)算，目前一般法人(主要是上市公司)、散戶、公募基金、外資、保險(xiǎn)(含社保和年金)、私募基金等六類投資者持有A股自由流通股市值占總流通股市值的比例分別為44.3%、19.5%、7.5%、5.3%、4.1%、2.8%。

　　不考慮一般法人持股占比因素，截至2021年3月底，公募基金等四大類機(jī)構(gòu)投資者持有流通股市值占比已超過散戶。按照縱向時(shí)間軸看，散戶持有流通股市值占總流通股市值的比例從2018年9月底的20.7%緩慢下降至2021年3月底的19.5%，而公募基金、私募基金、外資三類機(jī)構(gòu)持有流通股占比均出現(xiàn)緩慢提升。

　　這說(shuō)明A股機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)正提速，不但有利于改善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化市場(chǎng)投資風(fēng)格，促使資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康發(fā)展，而且有利于培養(yǎng)和孕育更多專業(yè)機(jī)構(gòu)，形成價(jià)值投資風(fēng)格和長(zhǎng)期投資格局。

　　再次，A股資金結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整和優(yōu)化。從海通證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，近4年來(lái)，盡管保險(xiǎn)資金、社�；�金和企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金的代表性機(jī)構(gòu)持有流通股占比并未大幅增加，但更多個(gè)人投資者轉(zhuǎn)向借助理財(cái)工具入市，尤其是長(zhǎng)期型、封閉型、投資風(fēng)格穩(wěn)健的理財(cái)工具成為投資者眼中的“香餑餑”。

　　以證券投資基金為代表的資管機(jī)構(gòu)，多次在業(yè)績(jī)競(jìng)賽中跑贏指數(shù)，體現(xiàn)出專業(yè)優(yōu)勢(shì)。這些機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品開始受到更多投資者青睞，成為吸引散戶參與分享股市紅利的重要工具。從中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的視角看，資管機(jī)構(gòu)自身發(fā)展呈現(xiàn)馬太效應(yīng)，一些大型機(jī)構(gòu)逐漸成為居民“一站式”的綜合財(cái)富管理場(chǎng)所，社�；�金、保險(xiǎn)資金、基本養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期資金也更愿意找到專業(yè)機(jī)構(gòu)代為管理，這成為A股資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化的又一動(dòng)因。

　　盡管如此，各方仍要認(rèn)清，公募基金、私募基金不能完全等同于長(zhǎng)期資金，部分基金公司受限于業(yè)績(jī)考核的壓力，也會(huì)產(chǎn)生短期投資行為。因此，在A股機(jī)構(gòu)化過程中，要真正穩(wěn)定市場(chǎng)，還需要吸引更多社保基金、保險(xiǎn)資金、基本養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期資金入市，避免投機(jī)之風(fēng)加劇。投資者跑步入場(chǎng)是好事，在這一過程中要正確引導(dǎo)市場(chǎng)的投資風(fēng)格，減少散戶追漲殺跌的行為及其他投機(jī)化交易帶來(lái)的短期風(fēng)險(xiǎn)。

　　未來(lái)，要吸引更多管理長(zhǎng)期資金的機(jī)構(gòu)入市，一方面，要加大機(jī)構(gòu)投資者的培育力度，推進(jìn)投資端改革，使引資渠道更通暢。另一方面，要繼續(xù)提高上市公司質(zhì)量，進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，提升信息披露質(zhì)量，讓價(jià)值投資蔚然成風(fēng)，這是吸引長(zhǎng)期資金的具體路徑。只有長(zhǎng)期基金持續(xù)流入，才能為A股帶來(lái)更多“壓艙石”，反過來(lái)，A股機(jī)構(gòu)化加快有望吸引更多追求穩(wěn)健、理性投資風(fēng)格的機(jī)構(gòu)投資者，帶來(lái)更多長(zhǎng)期資金。